每經(jīng)AI快訊讹玉，中國銀河10月07日發(fā)布研報，給予有色金屬行業(yè)推薦評級刃伞。

國內(nèi)政策超預期挡辩，宏觀經(jīng)濟預期改善，有色金屬行業(yè)景氣度有望進一步上行：9月美聯(lián)儲議息會議宣布降息钥嫌，首次降息50個基點的幅度超出市場預期垃杖，且點陣圖也給出了后續(xù)年內(nèi)還將再降息50個基點的指引。美聯(lián)儲開啟降息周期時較鴿派的降息幅度與指引丈屹，表明了美聯(lián)儲要盡力避免美國經(jīng)濟“硬著陸”的決心调俘，市場對美國經(jīng)濟衰退的擔憂有所消退，且“金九銀+”國內(nèi)進入開工與消費旺季旺垒，下游加工端開工率環(huán)比提升彩库，有色金屬行業(yè)需求改善，銅鋁等全球主要的有色金屬品種庫存持續(xù)去化。市場情緒企穩(wěn)骇钦、流動性釋放及行業(yè)基本面的改善使有色金屬大宗商品價格擺脫前期的下跌趨勢宛渐，企穩(wěn)并展開反彈。而9月底國內(nèi)中央政治局會議強調(diào)經(jīng)濟穩(wěn)增長眯搭，央行出臺降息降準等一系列政策皇忿，且財政政策等其他政策的出臺預期也在加強。市場在超預期政策的支持下對國內(nèi)經(jīng)濟形勢預期好轉(zhuǎn)坦仍，有望進一步推動有色金屬價格與有色金屬行業(yè)景氣度的上行鳍烁。

投資建議：中央政治局會議重新定調(diào)穩(wěn)增長，強調(diào)要加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度堆嘿，保證必要的財政支出羞条，努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務；央行亦出臺降息降準等一系列重磅政策組合拳氏走，本輪政策的幅度资妇、節(jié)奏均超出市場預期。今年以來讥燎，宏觀預期對有色金屬行業(yè)及有色金屬價格趨勢的引導具有決定性作用水矢，國內(nèi)經(jīng)濟修復節(jié)奏、美國經(jīng)濟衰退風險帶來的宏觀預期變化掰魁，均反映在了有色金屬價格及有色金屬指數(shù)趨勢上巩顶。而本次超預期的政策力度，以及后續(xù)財政政策等一系列政策預期的提升低流，有望帶動國內(nèi)宏觀預期的改善日病，利好有色金屬價格進一步確立上漲趨勢，而此前比商品價格更受宏觀預期壓制的A股有色金屬行業(yè)指數(shù)辨蓄，亦有望反轉(zhuǎn)走出持續(xù)上行行情秦辆。另外，三季度以來銅鋁行業(yè)基本面改善明顯祠乃，庫存開始去化梦重，且8月以來銅鋁下游加工開工率提升，需求邊際好轉(zhuǎn)亮瓷，且在政策發(fā)力的帶動下琴拧，銅鋁庫存有望持續(xù)去化。此前因國內(nèi)經(jīng)濟動能與預期較弱而被市場忽視的行業(yè)基本面改善狀況寺庄，有望在宏觀預期提升下艾蓝，更充分全面地展現(xiàn)出來被市場所認可進而重新定價，進一步支撐有色金屬商品價格上漲斗塘。本次超預期政策下宏觀預期改善赢织，奠定有色金屬上漲行情亮靴，與經(jīng)濟相關(guān)性更大，受流動性外溢影響更顯著的銅鋁等工業(yè)金屬板塊受益更大于置，建議關(guān)注紫金礦業(yè)(601899)茧吊、洛陽鉬業(yè)(603993)、西部礦業(yè)(601168)八毯、金誠信(603979)搓侄、神火股份(000933)、云鋁股份(000807)予乏、中國鋁業(yè)(601600)偿寥、天山鋁業(yè)(002532)。此外蟹游，在政策轉(zhuǎn)向填级、宏觀預期改善與資本市場受政策支撐下，A股市場強力反彈蔓捡，此前跌幅較大的能源金屬中擁有優(yōu)質(zhì)資源或礦山組合的標的怜人，有望在鋰價企穩(wěn)與市場預期反轉(zhuǎn)資金追逐核心資產(chǎn)籌碼的影響下，有更大估值修復空間擦灸，建議關(guān)注天齊鋰業(yè)(002466)癌羞、贛鋒鋰業(yè)(002460)、華友鈷業(yè)(603799)剂撑、中礦資源(002738)豌富、永興材料(002756)。

風險提示：1)有色金屬價格大幅下跌的風險碴穴；2)國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期的風險赋焕；3)美聯(lián)儲降息不及預期的風險；4)全球地緣政治對抗超預期的風險仰楚。5)有色金屬下游需求不及預期的風險；6)國內(nèi)政策出臺不及預期的風險犬庇。

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(記者 王曉波)